¿Cómo Valuar una Empresa?

La valuación de una Empresa mide el entorno y todo lo que incluye un negocio incluyendo activos fijos/circulantes, pasivos, marca, personal, tecnología, etc. Es decir, valuar una empresa significa analizar todo el entorno en cuestión técnica y económica del mismo.

En concreto es la capacidad económica que tiene un negocio para generar flujo o ganancias en un futuro, la misma tiene que tener en su proyección un crecimiento a largo plazo y un rendimiento esperado por factores internos y externos que reflejen la operación, entorno y virtudes de la propia empresa.

Valuar una empresa usualmente requiere la intervención de grupos multidisciplinarios, según el tipo de negocio se puede enlistar principalmente: financieros, economistas, actuarios, legales, fiscales y en algunos sectores expertos tecnológicos y ambientalistas.

Existen 4 métodos para valuar una empresa que suelen ser los más comunes, siendo el método de flujos descontados uno de los más populares:

• Flujos descontados
• Múltiplos
• Balance
• Mixtos o Goodwill

El proceso de valuación de una empresa puede variar, pero usualmente empieza con un due diligence y creación de perfil, posterior se hace un análisis financiero preliminar lo cual ayudara a conformar el desarrollo de un modelo financiero propio y único según las necesidades propias surgidas durante el análisis de los puntos anteriores, posterior y una vez concluido el modelo financiero se da interpretación de los resultados y las conclusiones.

Los elementos de un proceso de valoración de empresas se pueden dividir en:

Técnica de Flujos de Caja Descontados(FCF) ¿Qué es?

La técnica mas popular y común para valorar compañías y proyectos de inversión es con la metodología del flujo de caja descontado, estableciendo flujos de caja libre, que a la vez se descuenta bajo la técnica de VPN que considera como tasa de riesgo conocida como Wacc(k).

La técnica de flujos de caja descontados implica calcular el valor de una empresa mediante la estimación de los flujos de efectivo que se espera genere en el futuro, los cuales luego son ajustados al valor presente utilizando una tasa de descuento apropiada.

Este método es singular en su intento por representar fielmente la situación actual de la empresa, al integrar todas las variables que influyen en la creación de valor, como inversiones, gastos y crecimiento.

¿Cómo se calcula los Flujos de Caja Descontados?

¿Cómo se calcula el VPN?

¿Qué aplicaciones tiene el método de Flujo de Caja Libre?

Para la empresa: El Flujo de Caja Libre para la Empresa (FCFE, por sus siglas en inglés) se emplea para cubrir diversos gastos en la empresa, tales como recompra de acciones, amortización de deudas, efectuar nuevas inversiones o mantener una reserva de efectivo dentro de la empresa.

Para Accionistas: El Flujo de Caja Libre para el Accionista (FCFA, por sus siglas en inglés) es una métrica financiera que señala la cantidad de efectivo que una empresa dispone después de completar todas las inversiones requeridas para mantener y hacer crecer su operación. Este flujo de efectivo libre está disponible para distribuir entre los accionistas de la empresa, lo que lo convierte en un indicador crucial del valor que la empresa puede ofrecer a sus accionistas.

Flujo de caja libre descontado: El flujo de caja libre descontado se emplea para calcular el valor presente de los flujos de efectivo futuros de la empresa. Este cálculo se realiza utilizando una tasa de descuento que refleja el costo de oportunidad del capital y el nivel de riesgo relacionado con la inversión.

La perpetuidad y su relación con la valuación de empresa

La perpetuidad es un concepto financiero que se refiere a una corriente constante de flujos de efectivo que se espera que continúen de manera indefinida en el futuro, en el contexto de la valuación de empresas, la perpetuidad se utiliza a menudo en el método de descuento de flujos de efectivo (DCF, por sus siglas en inglés), que es uno de los enfoques más comunes para determinar el valor de una empresa.

En el método de descuento de flujos de efectivo, se proyectan los flujos de efectivo futuros esperados de la empresa y luego se descuentan al presente utilizando una tasa de descuento apropiada como lo mencionamos con anterioridad.

En algunos casos, es difícil o poco práctico proyectar los flujos de efectivo de una empresa más allá de un cierto período de tiempo, ya que la incertidumbre aumenta con el tiempo y las proyecciones a largo plazo pueden volverse menos confiables.

Es aquí donde entra en juego la perpetuidad, pues después de un cierto período de proyección (generalmente al final del horizonte de planificación), se asume que la empresa continuará generando flujos de efectivo en perpetuidad a una tasa constante, lo cual simplifica el cálculo del valor presente de los flujos de efectivo futuros, ya que se puede utilizar una fórmula de valoración más simple para calcular el valor presente de una corriente de flujos de efectivo perpetua.

La relación entre la perpetuidad y la valuación de empresas radica en el hecho de que la perpetuidad se utiliza como una forma de capturar el valor continuo de una empresa más allá del período de proyección explícito en el análisis de flujo de efectivo descontado.

Tipos de Perpetuidad

La perpetuidad puede ser de dos tipos: simple, cuando los flujos de efectivo permanecen constantes a lo largo del tiempo, o creciente, si los flujos de efectivo aumentan progresivamente.

Finalmente, también se encuentran las perpetuidades decrecientes, las cuales pueden surgir en situaciones como la explotación de recursos no renovables, como la minería o las reservas de petróleo, donde la capacidad de extracción disminuye a medida que pasa el tiempo.

Valor presente de una perpetuidad, ¿Qué formula usar?

VP t=0 = P/i

Dónde: “P” es = pago anual de la renta e “i” es = la tasa de interés o descuento.

Pero ya que no todas las perpetuidades serán constantes, en el caso de una perpetuidad creciente se utiliza la siguiente fórmula VP t=0 = P/i – g

Dónde: “g“= la tasa de crecimiento de la perpetuidad

Existen también variables de la fórmula como; PV = C/r

Dónde: PV = valor presente

“C” = flujo de caja por período

“r”= tasa de descuento o tasa de rendimiento requerida

Método de Múltiplos para valuar una empresa

La valoración por múltiplos implica determinar el valor de una empresa utilizando ratios obtenidos de empresas similares. Estos ratios se derivan del valor (o precio) de empresas comparables junto con sus principales métricas financieras, como ingresos, EBITDA, EBIT, beneficio neto, entre otros. Estos ratios están implícitos en las empresas comparables y se aplican a las principales métricas financieras de la empresa que se desea valorar.

Por lo tanto, para utilizar este enfoque, es necesario contar con un conjunto significativo de empresas comparables a la entidad que se desea valorar y los ratios de estas empresas comparables pueden aplicarse a las métricas financieras de la empresa objetivo, siempre y cuando su negocio no esté afectado por circunstancias inusuales.

Los múltiplos financieros más comúnmente utilizados en este método son:

1. Múltiplo de valoración: Se calcula dividiendo el valor de mercado de la empresa (capitalización bursátil o precio de venta) entre una medida de su desempeño financiero, como las ganancias (beneficio neto), los ingresos, o el flujo de caja libre.
2. Múltiplo precio/ganancias (P/E): Es el precio por acción de la empresa dividido entre las ganancias por acción. Este múltiplo indica cuánto están dispuestos a pagar los inversionistas por cada unidad de beneficio que genera la empresa.
3. Múltiplo precio/ventas (P/S): Se obtiene al dividir el precio por acción entre los ingresos por acción. Este múltiplo compara el precio de la empresa con su nivel de ventas, lo que puede ser útil especialmente en empresas con poca o ninguna ganancia.
4. Múltiplo valor de empresa/EBITDA: Se calcula dividiendo el valor total de la empresa (capitalización bursátil más deuda neta) entre el EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización). Este múltiplo se utiliza comúnmente en transacciones de fusiones y adquisiciones.
5. Múltiplo valor de empresa/ingresos: Se obtiene dividiendo el valor total de la empresa entre los ingresos. Este múltiplo compara el valor total de la empresa con su nivel de ingresos.

Una vez que se han obtenido estos múltiplos de empresas comparables, se calcula un promedio o rango de estos múltiplos y se aplica a la empresa que se está valorando para estimar su valor, es importante tener en cuenta que este método tiene limitaciones y no tiene en cuenta aspectos cualitativos de la empresa.

Método de Balance o Valor Neto Contable

El método de balance en la valuación de empresas es una técnica que se basa en el análisis de los estados financieros de una empresa, especialmente su balance general, en dicho enfoque, se busca determinar el valor de una empresa evaluando sus activos, pasivos y patrimonio neto.

Para este método es considerado todo patrimonio del negocio con el fin de calcular su valor, tomando en cuenta el balance contable, pero no es considerada la historia ni la evolución que puede tener la empresa en un futuro, algunos de los métodos más usados son el valor ajustado, el activo neto real, el valor de liquidación, el valor sustancial y el valor contable.

Su procedimiento implica la suma de todos los activos de una empresa y la substracción de sus pasivos; de esta manera, el valor de la empresa es equivalente al valor de su patrimonio, pues es especialmente útil cuando la empresa cuenta con activos considerables que podrían ser liquidados para saldar sus pasivos en su totalidad.

No obstante, este enfoque presenta restricciones, dado que se fundamenta únicamente en el valor contable para establecer el valor de la empresa, además, no considera el concepto de valor temporal del dinero, ni otros elementos externos e internos que inciden en la empresa, tales como la coyuntura del sector, desafíos relacionados con el personal o la estructura organizativa, entre otros, los cuales no quedan reflejados en los registros contables.

Método GoodWill

Estos enfoques generalmente se fundamentan en el concepto de goodwill o fondo de comercio, el cual representa el valor adicional que recibe la empresa más allá de su valor contable ajustado, este valor adicional refleja un conjunto de activos intangibles de la empresa que no están reflejados en sus registros contables.

Estos enfoques adoptan una perspectiva combinada, ya que por un lado, llevan a cabo una evaluación estática de los activos de la empresa, mientras que por otro lado, introducen cierto dinamismo al intentar cuantificar el valor que la empresa generará en el futuro, estos métodos buscan determinar el valor de la empresa estimando tanto el valor total de su patrimonio como un excedente derivado del valor de sus beneficios futuros.

Cuando una empresa adquiere otra, generalmente paga más de lo que valen los activos tangibles e intangibles identificables de esa empresa, el exceso pagado se atribuye a factores intangibles como la reputación de la marca, la lealtad del cliente, el talento del equipo directivo, entre otros, dichos elementos no suelen aparecer en los estados financieros de la empresa adquirida, pero se consideran valiosos para el comprador.

El método Goodwill se utiliza para registrar este exceso de pago como un activo intangible en el balance de la empresa adquiriente, este activo se amortiza o se reduce gradualmente a lo largo del tiempo, reflejando la pérdida de valor del goodwill debido al desgaste o cambios en las condiciones del mercado.

¿Qué propósito tiene el valuar una empresa?

Encontrar maneras y formas certeras que identifiquen, midan la relación económica/ operativa de una empresa en función de las condiciones de los negocios actuales y futuras en un conjunto de factores internos y externos.

Se tiene que hacer un análisis de características administrativas, legales y financieras, comerciales, operativas y de mercado,

A través de este mismo se encontrar el perfil de productos y servicios, así como también las oportunidades y limitaciones de mercado que ofrece la propia empresa, así como también sus fuerzas y debilidades.

Los principales factores son:

Los propósitos principales de valuar un negocio pueden ser para:

Análisis de inversiones, adquisiciones, colocación de capitales en la bolsa, fusiones, para evaluar y remunerar a directivos, indemnización, dación en pago, reingeniería, fusión-absorción, disolución de sociedad, administración y planeación.

Beneficios de valuar una empresa

Usualmente un negocio puede tener distintos valores según quien lo valúa, por lo que el principal beneficio de hacer un estudio de valuación de empresa es tener un parámetro parcial lo mas imparcial posible, para tomar decisiones en pro de los inversionistas, dueños o beneficiados.

Los beneficios de valuar una empresa recaen y nacen en el propósito general y objetivo de los interesados, que puede nacer de la necesidad de calcular el rango de valor que buscar ser una referencia fiable en una negociación entre partes, también puede ser sujeto al objetivo de identificar oportunidades para invertir al hacer una valoración de indicadores, o value drivers que puedan ser de interés para el posible comprador, otro propósito puede ser el de identificar el valor económico en fechas determinadas para comprar al apreciación o de depreciación en la capacidad de “creación de valor”.

Los beneficios de realizar un avalúo de empresa son diversos y brindan información muy útil para la toma de decisiones:

Los beneficios de Servicio que Garantiza ANEPSA al valuar una empresa son:

El valor agregado en ANEPSA es: